10 月 27 日，泡泡玛特发布 2026 年第三季度收益（未经审核）：整体收益较 2025 年同期下降 45%–50%——公司史上首个由增转降的季度成绩单。区域全线失守：中国市场 -25%–30%（线下 -5%–10%，线上 -45%–50%）；亚太 -65%–70%；美洲 -70%–75%；欧洲及其他 -50%–55%。
降幅超出最悲观的卖方预期：摩根大通此前估计同比约 -37%。公告后公司市值跌破 1800 亿港元。投行目标价战随即开打——花旗、杰富瑞下调目标价，里昂逆势上调至 156 港元，中银国际降至 145.3 港元，多空分歧空前。
管理层在沟通中给出的应对：优化全球库存、推进电影与乐园项目。把这三件事与 2026 全年脉络连起来看——「整理年」的实质是承接 2025 年 371 亿高基数后的主动去水分：库存、渠道、IP 周期同时校准。Q4 能否收窄降幅，是这条弧线的下一个验证点。