2025 年 10 月，两个信号同时出现：一是新 IP「星星人」迅速崛起、开始放量上位；二是 LABUBU 产能提升 10 倍之后依旧全面售罄——供给追了一年，还是没追上需求。摩根大通据此将泡泡玛特上调至「增持」。
「产能 10 倍仍售罄」与「新 IP 接棒」并行的画面，是泡泡玛特 IP 矩阵战略的第一次公开验证：公司不再把宝押在单一爆款上，星星人从 2025 年 3.9 亿的体量，将在 2026 上半年冲到 26.5 亿、同比 +580%。
把这条新闻放在时间线上读：它是「LABUBU 单极时代」与「矩阵时代」的分水岭——三个月后星星人登上杭州 in77 与长沙 IFS 双旗舰 C 位，一年后它成了财报里唯一保持高增的头部 IP。